隨著世界各國重視應對氣候變化和可持續(xù)發(fā)展，越來越多的國家積極推進綠色金融的發(fā)展。我院推出全球綠色金融發(fā)展系列觀點文章，旨在向中國利益相關方介紹全球主要經(jīng)濟體的綠色金融發(fā)展情況，總結各國家地區(qū)綠色金融發(fā)展的經(jīng)驗和對中國的啟示，并探討中國與其在綠色金融領域合作的前景。本篇文章是系列文章第三篇，介紹加拿大綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀，并展望中加綠色金融合作前景。

上篇（7月17日IIGF觀點）介紹了加拿大綠色金融發(fā)展的背景和加拿大綠色金融發(fā)展概況中的綠色金融相關政策，本文繼續(xù)梳理綠色金融市場和國際合作，并總結加拿大綠色金融發(fā)展經(jīng)驗和探討中加在綠色金融領域的合作展望。

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一、加拿大的綠色金融發(fā)展概況

（一）綠色金融市場

下文將從以下幾個方面來評估加拿大綠色金融市場的發(fā)展情況：綠色基金和綠色投資的資產(chǎn)總值，綠色金融產(chǎn)品（包括綠色債券，綠色信貸，綠色保險）的發(fā)展，以及碳市場的建立。加拿大在可持續(xù)/ESG投資方面表現(xiàn)尤為突出，以安大略教師養(yǎng)老金為代表的幾大養(yǎng)老金基金在倡導ESG投融資和發(fā)展可持續(xù)投融資決策標準方面做出了非常大的貢獻。聯(lián)邦碳市場的成立和碳稅新規(guī)的出臺使加拿大成為了世界上在碳排放市場發(fā)展最快、覆蓋范圍最廣的幾個國家之一。相比之下，加拿大在綠色金融產(chǎn)品方面發(fā)展較晚，但也在產(chǎn)品創(chuàng)新上作出了一定貢獻。下文將從這三大方面詳細討論加拿大綠色金融市場的發(fā)展狀況。

在整體綠色投融資方面，加拿大是世界上最大的綠色投融資市場之一，主要體現(xiàn)在ESG投融資理念的普及和發(fā)展。2020年的新冠肺炎疫情爆發(fā)進一步推動了加拿大ESG投資的發(fā)展。2020年年末，ESG投資的資產(chǎn)總量達到了3.2萬億美元，同比2019年增長了48%，占加拿大投資產(chǎn)業(yè)體量的61.8%。其中，ESG交易型開放式指數(shù)基金表現(xiàn)矚目，其2020年度凈市值增長達到4.14億美元（26億人民幣），同比2019增長172%。新興ESG交易型開放式指數(shù)基金產(chǎn)品達到15支，是去年新興發(fā)行量的兩倍。可持續(xù)主題公募基金同比2019年資金數(shù)額增長了36%，達到了151億美元（約合978億人民幣）。

加拿大可持續(xù)債券（包含綠色債券）發(fā)展迅速，年度發(fā)行量由2014年的12億美元上升到了2020年的90億美元，在2020年度全球綠債發(fā)行量中排第八。加拿大各級政府和國有機構在綠債發(fā)行初期起到了市場引導作用。2014年，加拿大安大略省政府發(fā)行了加拿大第一只綠色債券，面值為5億美元（約合人民幣32.38億）。該債券承銷過程中達到了近5倍的超額認購，總共收到了來自投資者24億美元的下單額，體現(xiàn)出市場的高度熱情。2018年，加拿大退休金基金（CPPIB）發(fā)布了世界上第一個退休基金綠債，面值為12億美元，最終超額認購達2倍。2018年, CPPIB發(fā)行了加拿大聯(lián)邦政府計劃將在2021年發(fā)行第一只主權綠色債券，面值約50億美元，籌得資金將用于綠色基建，清潔科技創(chuàng)新和自然保護。這次發(fā)行將由財政部和環(huán)境與氣候變化部共同合作，將會成為“加拿大未來眾多支聯(lián)邦綠色債券中的第一支”。為了應對極端氣候帶來的大規(guī)模、系統(tǒng)性索賠，加拿大和美國的保險公司推出了災難債券（Catastrophic Bond, 又稱CAT）。在特定條件下（如地震、臺風等）時，保險公司有權使用災難債券募資所得款賠償保險購買人，否則債券投資人將獲得全部債券收益。通常而言，災難債券為3-5年的短期債券，利率較高，投資者包括對沖基金、退休金基金和其他機構投資者。

加拿大綠色貸款市場方面，綠色建筑貸款方面起步較早，由市政府牽頭提供綠色貸款利率優(yōu)惠。2008年，加拿大多倫多市政府與商業(yè)房產(chǎn)開發(fā)集團Tridel合作，開創(chuàng)了綠色房屋貸款模式。在此模式下，多倫多氣候基金（TAF）為Tridel建造綠色建筑的成本提供融資，Tridel則將原本用于購買傳統(tǒng)高消耗建筑材料的資金放入節(jié)能基金，用節(jié)能基金的款額償還TAF貸款本息。該模型要求商業(yè)房產(chǎn)需比安大略省建筑標準節(jié)能25%以上。最終，由于節(jié)約的能源成本遠高于償還貸款的支出，雙方都獲得盈利。加拿大議會成立的加拿大抵押和住房公司?(Canada Mortgage and Housing Corporation)?則返還15%-25%的房貸保障保險金給購買符合加拿大綠色建筑協(xié)會LEED標準中白銀及以上級別的節(jié)能房屋和節(jié)能產(chǎn)品的購房人。2020年7月，加拿大匯豐銀行發(fā)放予溫哥華地產(chǎn)開發(fā)商Concert Properties 的綠色貸款是加拿大第一個符合綠色貸款原則（Green Loan Principle）的綠色貸款，面值達715萬加幣（約合人民幣3701萬）。貸款籌得資金將用于建設位于維多利亞港的Tapestry綠色地產(chǎn)，該地產(chǎn)比同類別地產(chǎn)節(jié)能近33%，符合LEED最佳標準。除了綠色貸款外，加拿大的可持續(xù)相關貸款市場也在逐步擴張。2019年12月， 加拿大蒙特利爾銀行為楓葉食品公司提供了加拿大第一個可持續(xù)相關貸款，貸款將用于節(jié)電、碳減排和提升水資源利用效率。截至2021年3月，加拿大的可持續(xù)相關貸款累計達72億美元，其中包括加拿大石油管道公司Embridge在2021年簽署的轉型貸款。

綠色保險在加拿大發(fā)展較快，極大的受益于加拿大完善的環(huán)境污染管制法。綠險包括幫助企業(yè)轉移環(huán)境污染風險的商業(yè)污染險和涵蓋自然災害保險的個人財產(chǎn)和意外傷害保險。目前，加拿大有四家保險公司簽署了聯(lián)合國可持續(xù)保險原則（UN PSI）。四家保險公司中的三家是UN PSI的氣候相關信息披露（TCFD）工作小組的成員，將于國際上其余19個保險公司共同商討保險公司氣候披露標準。由于專家指出，隨著氣候變化的加劇，極端氣候保險賠償額將從2020年的年均21億美元增長到2030年的50億美元。?

碳市場方面，加拿大取得了非常大的成果。加拿大聯(lián)邦政府根據(jù)二氧化碳跨區(qū)域性的特點得以立法強制碳稅在各省份的征收，打下了建立聯(lián)邦碳排放系統(tǒng)的基礎。目前，五個省（阿爾伯塔，不列顛哥倫比亞，薩斯喀徹溫省，新布倫瑞克和魁北克）已經(jīng)具備了省內(nèi)的碳排放系統(tǒng)。2018年，不列顛哥倫比亞省的碳交易市場共抵消1萬噸二氧化碳，將二氧化碳排放量降低到了2007年的水平。魁北克省碳交易系統(tǒng)與美國加利福尼亞州碳交易系統(tǒng)是聯(lián)通的，市場參與者的碳額度能夠在任一市場進行交易，極大的增加了市場的體量和碳額度的流通性。2021年，加拿大聯(lián)邦政府也宣布了成立聯(lián)邦碳排放系統(tǒng)（Federal GHG Offset System）的計劃。聯(lián)邦碳交易系統(tǒng)可以交易加拿大境內(nèi)的二氧化碳排放權，與各省的碳排放系統(tǒng)不沖突。所有的碳額度都需要經(jīng)過統(tǒng)一的衡量標準和第三方驗證。

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（二） 綠色金融國際合作

2019年，加拿大共投入5.32億美元用于氣候相關發(fā)展援助，是OECD國家中捐款第十大的國家。特魯多政府多次重申加拿大對國際發(fā)展援助的承諾，許諾將在人道救援、適應氣候變化和消除貧困等符合聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標的領域加大援助力度。2021年的G7峰會上，加拿大承諾將氣候金融方面投資40億美元。加拿大與多個多邊發(fā)展銀行有合作關系，最近的投資合作包括2021年對非洲發(fā)展銀行氣候基金的1億美元投資以及通過加拿大氣候基金給泛美銀行投資的1.68億美元。其他投資合作關系伙伴全球環(huán)境基金（2018年承諾投資1.72億美元），綠色氣候基金（2019年投資2.26億美元），國際金融公司IFC和聯(lián)合國環(huán)境署。加拿大的發(fā)展投資機構FinDev Canada將氣候相關投資作為三大投資重點之一。其中，F(xiàn)inDev Canada在拉丁美洲和撒哈拉地區(qū)的投資30%用于綠色發(fā)展投資，26.5%用于農(nóng)業(yè)創(chuàng)新。該項投資將增加29,600萬瓦時的清潔能源裝機量，減排約47萬噸二氧化碳。

區(qū)域合作方面，加拿大各省份和城市在綠色金融合作上十分活躍。作為以法語為母語的加拿大省份，魁北克省積極開展對其他法語地區(qū)和國家的氣候金融援助和技術援助。2019年，魁北克的國際氣候合作項目獲得了聯(lián)合國“年度環(huán)境友好型投資”獎。該項目運用碳市場所得資金資助了11個非洲和加勒比海國家的氣候合作項目，扶持金額約2千萬美元。除了對外援助合作之外，由于地理位置相鄰，加拿大各省與美國州政府在綠色金融方面合作緊密。加拿大東部省份和美國新英格蘭地區(qū)州進行合作，成立了新英格蘭州長和東部加拿大省長會議（NEG-ECP），樹立了地域碳減排目標。2001年，NEG-ECP宣布該地區(qū)目標于2050年將碳排放降低至2001年排放量的的75%-85%。不列顛哥倫比亞省則與美國西海岸省份合作，在2019年與華盛頓省成立清潔光伏項目，合作加速地區(qū)清潔電力的發(fā)展。

加拿大在推動國際綠色金融發(fā)展和合作上非常活躍。金融機構和市場方面，截至2020年，加拿大有176家金融機構簽署可持續(xù)投資原則，75家機構簽署TDCF，7家機構簽署赤道原則。最主要的證券交易所TMX集團和NEO交易所是聯(lián)合國可持續(xù)證券交易所協(xié)定的成員。政府方面，各級政府（聯(lián)邦、省）和金融機構監(jiān)管者也是多個國際綠色金融協(xié)會的成員。OSFI，不列顛哥倫比亞省金融機構監(jiān)管部，安大略省金融機構監(jiān)管部和魁北克金融監(jiān)管部都是可持續(xù)保險論壇的成員。2017年，安大略省和魁北克省政府發(fā)行了面對國際市場的綠色債券，有效的鼓勵了跨國界綠色投資。加拿大央行是可持續(xù)金融國際平臺（IPSF），央行綠色金融網(wǎng)絡（NGFS）和金融穩(wěn)定委員會（FSB）的重要成員。作為NGFS成員，加拿大央行目前負責研究總結氣候相關風險對金融系統(tǒng)影響的報告。

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二、經(jīng)驗總結與中加合作展望加拿大的可持續(xù)金融市場具有比較長的歷史，在持續(xù)地發(fā)展完善下，綠色金融和可持續(xù)金融理念逐漸融入到加拿大投資者的投資觀念中，綠色金融政策法規(guī)日益完善。加拿大的經(jīng)驗表明，綠色金融市場的建立需要法律體系的不斷完善和投資者綠色投資觀念的建立。早在2010年，加拿大政策制定者就意識到了環(huán)境相關信息披露的重要性，要求市場參與者在披露具有實質(zhì)性非財務信息中涵蓋環(huán)境相關內(nèi)容。養(yǎng)老基金等體量巨大的投資人也相繼要求公司進行ESG披露。近幾年的數(shù)據(jù)表明，綠色債券、ESG基金產(chǎn)品等在市場上供不應求，由此可見加拿大綠色金融市場的成熟。但是，由于加拿大有關ESG信息披露的統(tǒng)一性要求還不是很高，且參與政策法規(guī)修訂的主體相對單一，對市場參與主體約束的范圍還相對局限，信息披露質(zhì)量層次不齊。加拿大還有繼續(xù)推動整合的空間。

加拿大的綠色金融發(fā)展注重產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和環(huán)境保護等多方面發(fā)展，形成了“以科技創(chuàng)新支撐環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以環(huán)境產(chǎn)業(yè)促進環(huán)境保護與可持續(xù)發(fā)展”的良性循環(huán)。盡管加拿大尚未具備完善的綠色金融政策體系，加拿大完善的環(huán)境保護法、公司管理法和對環(huán)境風險規(guī)避的重視推動了整體綠色金融市場的發(fā)展。例如，加拿大環(huán)境污染險系統(tǒng)非常完善，專門用于幫助企業(yè)對沖環(huán)境污染風險。在可持續(xù)發(fā)展的強烈政策信號下，加拿大綠色金融產(chǎn)品的供給和需求都非常旺盛，在產(chǎn)品創(chuàng)新上也有所突破。災難債券等創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品有利于風險分散和市場流動性的提升，為綠色金融市場體系的擴大建立基礎。

除此之外，加拿大建立全國碳排放交易系統(tǒng)和碳稅法的意義重大，不僅推動了國內(nèi)的碳減排和綠色金融發(fā)展，更在國際上樹立了碳排放立法的標桿。加拿大以聯(lián)邦標準為后備，地方碳自治的雙行政策既確保了滿足碳排放標準的確立，又鼓勵了地方創(chuàng)新和政策自洽，具有借鑒和學習意義。除此之外，加拿大基于產(chǎn)出的可交易績效標準(output based emission system)和碳稅(carbon levy)的碳定價政策提也有效的實現(xiàn)了碳交易與碳稅兩者并存，在基于強度減排和免費分配的交易體系下實現(xiàn)了行業(yè)的有效減排并為減排行動提供了資金支持。加拿大將部分碳稅用于居民退稅補償?shù)姆绞侥軌蚪档蛯用裆畹挠绊懀档媒梃b加拿大政府對于推動經(jīng)濟低碳轉型和發(fā)展綠色金融方面立場堅定，在多個國家發(fā)展戰(zhàn)略性文件中強調(diào)了可持續(xù)發(fā)展的原則，并利用新冠疫情后經(jīng)濟重振的機會加大對綠色產(chǎn)業(yè)的投資和對可持續(xù)金融發(fā)展的支持力度，向碳中和的目標推進。

與中國的綠色金融政策體系相比，加拿大相關政策尚在規(guī)劃階段，需要進一步完善。中加需要在綠色金融制度制定上加強合作交流，優(yōu)勢互補。而我國應學習加拿大完善的環(huán)保法規(guī)政策、健全的環(huán)保標準和管理體系，增加科研投入，推動在政府調(diào)控下市場化投資體系的綠色轉型。同時，中加應針對國際綠色金融分類法進行交流，促進國際綠色金融產(chǎn)品的多方認證和流通。加拿大作為傳統(tǒng)能源大國，非常重視傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)的低碳轉型以及轉型金融概念的完善。作為國際綠色金融組織的重要成員，中加的金融監(jiān)管者應聯(lián)合各國加強國際綠色金融分類標準的完善。

在清潔能源方面，中加應當推動技術交流和優(yōu)勢互補。加拿大的水力發(fā)電和核電技術和發(fā)電量全球領先，而在風能和太陽能方面發(fā)展較為緩慢。加拿大阿爾伯塔省和薩斯喀徹溫省作為傳統(tǒng)能源大省，具備非常充裕但尚未開發(fā)的太陽能資源。中國在太陽能光伏、風能方面經(jīng)驗豐富，2019年"一帶一路"計劃中，太陽能光伏、風電、水電海外投資更是占海外能源投資總額的一半以上。中加應針對清潔能源的產(chǎn)能擴大和投資方面加大合作力度，推動能源變革與轉型的發(fā)展。

最后，碳稅和碳市場的建立方面，中加應積極開展地區(qū)碳排放交易市場體系的合作和經(jīng)驗交流，探索碳市場的互通和碳額度認證體系。中國目前已經(jīng)通過開展綠色金融地方試點、提供支持政策、鼓勵創(chuàng)新等方式促進國內(nèi)綠色金融市場和碳市場的建設，區(qū)域型碳排放體系的建立對碳額度的流動性具有非常大的價值。加拿大魁北克省和美國加利福尼亞州的碳排放聯(lián)合體系為中加區(qū)域型碳排放交易市場的建立提供了模板。我國粵港澳大灣區(qū)、長三角城市群可借鑒加美合作經(jīng)驗，建立跨省氣候投融資區(qū)域合作平臺和碳排放區(qū)域市場。

致謝：感謝中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院研究員湯盈之對完善本文提出的寶貴意見與建議。

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作者：

林涵?中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院科研助理

毛倩?中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院研究員

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原創(chuàng)聲明

如需轉載、引用本文觀點，請注明出處為“中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院”。